CQ9电子 CQ9传奇电子CQ9电子 CQ9传奇电子我们认为近期港股运动服饰公司的股价上涨在很大程度上已反映市场对2023年消费复苏的乐观预期。根据我们渠道调研，自2023年1月以来，一些主要服装品牌的零售流水同比增速表现令人鼓舞，其中运动服饰和中高端男装领跑行业。受益于春节假期销售强劲，部分服装品牌去库存过程相对顺利，库龄结构持续优化，部分品牌库存水平已回归健康水平。我们认为随着线下消费客流逐步正常化，龙头运动服饰公司 2023 年的盈利能见度将提升，或将迎来盈利预测上修。

　　制造端订单拐点将现。内销订单：2022年由于受疫情影响，国内服装品牌公司客户下单偏谨慎。2023年1月至今（尤其春节期间）零售销售的强劲表现有望增强下游客户下单的信心。我们预计内销订单有望逐步复苏。外销订单：尽管2022年下半年以来海外高库存与高通胀的问题导致制造端订单持续低迷，但以上两个问题正边际缓解。我们预计2023年第二季度纺织服装制造端海外订单有望迎来拐点。

　　维持纺织服装行业“跑赢大市”的评级。我们建议者应保持关注的机会包括：1）国内运动服饰龙头，2）长期竞争优势突出的供应商龙头，与3）部分低估值服装品牌公司。我们推荐申洲国际(02313 HK)、李宁（02331 HK）、安踏体育（02020 HK）、特步（01368 HK）、361度（01361 HK）和滔搏（06110 HK）并建议逢低收集。

　　风险：1）新冠疫情持续；2）全球通胀超预期；3）去库存进度不及预期；4）原材料涨价。