五一假期国内出游人次及旅游收入均超疫情前水平。据中国文化和旅游部官网，经文旅部数据中心测算，2023 年“五一”假期国内旅游出游合计 2.74 亿人次，同比增长 70.83%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 119.09%；实现国内旅游收入 1480.56 亿元，同比增长 128.90%，按可比口径恢复至 2019 年同期的100.66%，人均消费 540.35 元；跨省中长线游、周边游和热门景区热度高，出行距离和消费活跃度创下历史新高。

　　五一假期可选消费、线下餐饮等热度持续。据中证网援引商务部数据，2023 年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 18.9%，服装、金银珠宝、化妆品销售额同比分别增长 18.4%、22.8%、16.5%；线下消费热度持续，全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长 121.4%和 87.6%，重点餐饮企业销售额同比增长 57.9%。我们认为以上数据体现了服装等可选消费及线下场景的持续回暖，重申 A 股品牌服饰机会，我们于 2023 年 2 月初发布《再看 A股品牌服饰机会》，综合品牌影响力、盈利弹性、资金实力和布局魄力、库存压力、经营杠杆等多维度。

　　世卫组织宣布新冠疫情紧急状态结束，美国航空出行数据整体回暖。根据人民网援引新华社，世界卫生组织 5 月 5 日宣布，新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，多数国家恢复到过去熟悉的生活。据美国运输安全管理局（TSA）数据，2023 年 1 月/2 月/3 月/4 月/5 月 1-4 日，美国航空旅客数量分别较疫情前（2019 年）变化+3.3%/+0.36%/-2.2%/-0.32%/-3.6%，自 23 年 1 月增速首次回正以来，整体出行回暖趋势延续。

　　A/H 股行情回顾。本周（2023）申万纺织服饰板块上涨 2.66%，跑赢沪深 300 2.96 个百分点，在 31 个申万一级行业中位列 5 位。其中纺织制造板块上涨 0.80%，服装家纺板块上涨 4.10%。个股方面，海澜之家、太平鸟、酷特智能锦泓集团洪兴股份涨幅居前；ST 贵人、牧高笛、华凯创意、巨星农牧、搜于特等个股跌幅靠前。从 PE 估值水平来看，纺织服饰板块目前 PE 估值 20.44 倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为 27.76 倍，其中纺织制造板块 18.00 倍，服装家纺板块 21.33 倍。本周恒生指数上涨 0.78%，个股方面，周生生、佐丹奴国际、德永佳集团、天虹纺织和都市丽人涨幅位居前五，分别增长 6.41%、4.24%、3.57%、3.32%和 2.70%；361 度、新秀丽、维珍妮、力世纪和慕尚集团控股跌幅位居前五，分别下跌 5.88%、5.45%、4.27%、4.20%和 3.57%。CQ9电子 CQ9传奇电子CQ9电子 CQ9传奇电子